关于创业与风投,《给你一个亿,你能干什么?》说了些什么

s9041899这本书是投资人查立多年很多博客文章的合集,完稿于2010年,2012年由中国华侨出版社出版,2013年再版。共315页。作者原来是学美术的,后来去了英国学媒体,又去了美国,开始创业、搞投资。
全 书分成望、闻、问、切四个部分,其实这个套用中医问诊的分法有些奇怪,而且有些文章组织的比较乱,不过基本上是按为什么要创业、创业所需基本知识和条件、 创业者如何融资尤其是如何与VC打交道、创业的一些新视野等等,间杂写进了Google、Apple、Lucas Film、Red、SpaceX、Disney、IBM、Mattel(芭比娃娃)、World vision等的创立及成长案例;其中第三部分“问-和资本谈恋爱”是全书的精华、“干货”。
这书对于理解VC是一本不错的借鉴。 需要注意的是,因为成书、出版的时间原因,很多内容已经有些过时5年了。当然,作者本人现在是搞投资的,这书也被很多投资人推荐,屁股决定脑袋,所以很多 创业人跟风投打交道的内容尤其是Termsheet里面一堆“行规”、“惯例”不必全信,要批判性地去看。
下面就我看书所得,结合工作中遇到的投资机构经历,做个小小Q&A,但我毕竟没做过风投,肯定有不对的地方,请多指教:

1. 什么是风投?
风投(VC,Venture Capital,风险投资简称),就是拿了有钱人的钱去投资创业初期企业的机构。

2. 风投跟天使投资人有什么区别?
天使投资人(Business Angel)一般是一个明星投资个人,而且通常进场较早,是在企业刚刚创立时冒险投入资金的人。风投一般是一个组织机构,有内部流程。相对风投来说,天使投资人决策较快。
如果是天使是第一阶段,风投第二阶段,接下来可能入场的是PE (Private Fund)了。

3. 风投的目的是什么?
赚 钱。而且是很快的赚钱。一般来说,风投的钱都不是自己的,金主给风投的每笔钱都有比较具体的回报要求,而且收回期限都在5到10年内。这个原始要求决定了 风投的投出的钱都要3到5年内收回(专业术语叫退出,Exit),而且回报率要求都不低。很多风投张口就是10倍(就是他今天投给你500万,3年后你要 还他5000万)。

4. 什么???!!!这不是高利贷吗?
是的,某种意义上说,这是高利贷。风投代表着赤裸裸的资本主义。不过很少听说风投用黑社会的手段追债,而且他们的人也常换。

5. 为什么现在国内是个人就搞投资?
现 在国内风投、天使投资人满天飞,有的在社交媒体上还非常活跃,前不久还有个大V被抓嫖娼,为什么中国会突然冒出投资热?因为这个赚钱。投资人代表的是资 本,资本代表着人性中的贪婪,贪婪意味着多即是好,多即是好就要求钱不断生钱。最快的来钱方式之一就是投资企业,一开始投资苹果公司的赚了几千倍,投资 Google的也是上万倍。而同样的一个企业,在GDP年平均增长2-3%的欧美,和在中国一般企业年平均增长至少10%、很多行业都能达到20%- 40%的年化增长率,回报率当然天差地别。

6. 风投有什么弊端、原罪?
除了刚才提到的唯利是图外,风投也有些不能不说的原罪和弊端:
管钱的风投人士因为职业发展原因不一定对投出的钱最后负责,这个是最要命的,美国的金融危机就是这么来的;
搅局行业,用钱的力量改变竞争局面,有可能让好的技术好的产品反倒竞争不过差的但有钱的而死掉;
给人造成公务舱、高档西装、袖扣、Montblanc钢笔、五星级酒店等等高大上的印象,让创业人误以为搞定风投比搞出好产品、搞定客户更重要;
风投为了快速退出,一般都热衷于急于求成、拔苗助长、大鸣大放、铺张浪费,创业人原来的一块钱掰成两块花的价值观要让步。

7. 风投内部机构是什么样的?
还 能怎么样?有个大boss (Managing Partner), 下面是小boss (Partner),有时候有些已经创过业、对行业有深刻了解和人脉关系的创业合伙人(Venture Partner),副总裁 (Vice President) -不过大家没必要太拿这个副总裁title当回事了,基本上就是合伙人的副手,啥都干那种;投资总监(Principle),和VP平级,也是合伙人副 手;投资经理 (Investment manager),就是项目经理;分析员 (Analyst/Researcher),搞调查、提供和核实数据以及负责尽职调查监管的。

8. 风投的决策过程如何?
基 本上风投的人也是经理人,所以他们第一时间最关心的是自己;自己的业绩与奖金,项目风险大小和自己职位的发展,因此风投很少有直接一看项目马上放款一说, 至少要走个流程,确保程序正确。一般来说,风投会要看创业人的商业计划书 (Business Plan)、仔细研究你的行业、市场发展、竞争情况、你创意或产品的独特性、盈利性、你的财务预测、估计退出时间及回报率,跟你的团队多次见面以了解团队 水平,内部统一意见后,向你扔出Termsheet(投资条款),谈妥后展开尽职调查,没问题了放款,放完款后每季度董事会跟踪。
需要指出的是,风投也是有业绩压力的,他们不停的出差、看项目、见人,因为他们必须在有限的时间内把钱投出去。投不出去的钱,虽然对金主来说是安全的,没有浪费的,但也失去了他们存在的意义。

9. 在投资创业项目中,风投看重的是什么?
基本上,投资有三个关键因素:风险、回报率、回报所需时间。
第 一,当然是你的盈利能力。这个是硬条件,非常现实。如果你有一大堆订单在手,或者你的网站、App已经有了几千万用户,肯定无数风投会天天求着你拿点他们 的钱花花。我就遇到过投资人辗转腆着脸求我引荐一个业内行业第一的董事长的。基本上,他们非常关心你现在有没有销售额及利润率;如果没有,什么时候可以产 生第一笔销售额,什么时候能够实现盈利。
第二,你的人。一把手很重要,有没有相关行业的从业经验、深刻理解?这个业务是不是你非常 熟悉和精通的?你的产品是不是你几十年积累的不可替代的经验结晶?你是个靠谱的人吗还是个大忽悠?你合伙人怎么样?团队够不够精干而且足够忠诚?风投都希 望创业人吃的是草,挤出来的是奶。
书中,有一篇文章《创业人心理素质测验》有点意思,可以做做试试。
第三,时间。多久能退出?当然是越快越好。好不好找下家(投资界内部也搞击鼓传花的游戏,坏项目谁最后接棒谁最惨,这里面有些谁主投、谁跟投、优先股变普通股的门道)?什么时候能上市?

10. 风投投钱,有什么要求?
请先深吸口气,确定没有饮酒或任何麻醉品、精神状态绝对正常,如果觉得字体太小把字体调大再往下看。
投 资回报率。刚才说过了,有时候风投要求3年内有10倍回报。当然我也遇到过号称长期投资者,10年内5倍就行了的。不过大家不要对资本的本来面目心存幻 想,天上不会掉馅饼。或者以内部年均收益率(IRR)来计算,30%-35%是比较常见的,另外经常还加上20%的年息。
退出期限。一般都是3到5年。
优先股。即使风投拿的是小股,董事会占不了多数,他也要求创业人、团队的股份是普通股,而他的股份是优先股。优先股的意思是,所有重大决策必须他同意才可以。
反稀释条款。风投的股份轻易不能被稀释。相比之下,创业人的股份,比较常见的是,一开始可能绝对控股,可是几轮投资下来,占股降到个位数。
核 心团队非竞争及团队股份条款。为了确保业务,团队离开几年内不能拿着现有技术、产品、客户关系等等做竞争业务。为了保证团队稳定,给公司赚到风投预计可以 赚到的钱,有时候风投会强制把创业人的绝大部分股份割出5%到15%来分给团队。很多时候是把原始股做大(比如说分成1千万股),然后分股数(而不是百分 比)给核心团队关键人物。之所以把数目做大,按数目而不是百分比配股,目的是为了好听,另外将来计算容易(“老王,你可是拿着50000股啊,公司一上 市,每股20块的话,你就是千万富翁了!”这种话是不是耳熟?)
创业人、团队的股份不仅变成普通股,而且还要变成期权。期权的意思是,你在规定期限内不能把股份全部变现。这是为了防止你拿了钱立马脚底抹油。
对赌协议 (Valuation adjustment)。到规定的时间如果你的业绩不能兑现,对不起你的股份要被稀释。吹牛是有代价的。
排他性条款。规定时间段内,你不能单独和其他投资人谈。
清算优先权。如果上市失败,或更坏的你的企业失败了,风投的钱收不回了怎么办?别担心,Termsheet里也会有条款保护风投的,价格就是原投资额的几倍或每年多少的增长率加年息。风投把创业人的资产拿完了,剩下的才是创业人的。
资金花费:风投要确保你把钱用到能生钱的地方,而不是天天吃包子。
注资周期:什么时间点、达到什么业绩后分几次把钱打过来。
其他注资条件:林林总总,反正你想拿钱就得低头。没错,拿钱你就得出卖。
所有这些,投资人当然会讲,都是标准条款、行规、惯例,但地球人都知道,他们也有业绩要完成,他们看上你也是因为觉得你的企业有希望,因此,这些条款都 是可以谈的。谈判的筹码,根据你的项目究竟如何、变现能力及增长前景怎么样、有多少风投在追你、你有没有成功创业的经验、你的资金紧张程度等等因素的不同 而变化。不过,千万别一上来就把底牌亮出来。

11. 你是创业人,想找风投,该注意什么?
你真的需要风投吗?你找风投的真实目的是什么?看完了上面的那些要求,估计你会三思后行。什么都是有代价的。吸血鬼的血更难喝。
如果都想好了,的确需要风投,那么先做做功课,你这个行业哪个风投比较专业。当然要多找几个备选,但好的风投提供的不仅仅是钱,因为成功的资源不光只有资金,还有人脉、战略建议等等,对行业有深刻了解的风投能在钱之外的地方也帮到你。
做 一份精当的商业计划书。没必要太长。包括一个一页纸的总结(executive summary)、市场介绍、项目介绍、产品技术介绍、竞争对手、团队介绍、财务预测(假设、销售预计、现金流量表)等等,介绍现在的股本结构、组织架 构、目前投资额、销售情况含合同及订单、收入模式、估值及资金拿到手后用来干什么。
这个最好准备三个版本,一个是一页纸的小结,先发出去,如果对方有兴趣再给一个十几页的东西,如果对方还想知道更多,那就给你最详细的那个几十页版本。
你最好自己对这些东西烂熟于心,不能指望网上模板或干脆找人代做;因为最后风投谈的是你,不是他们。
要不要找财务代表(Finance Advisor)?如果你自己能搞定并能从中学到东西,为什么要多花钱养活另外一帮人呢?
同一个行业内,多找几个风投谈,不要把鸡蛋放在一个篮子里。
核心技术要求对方签保密协议。
抓住风投恨不得几年后他的投资十倍、百倍、千倍回报的贪婪心理讲故事,但要知道你会忽悠风投,风投天天见创业人,更会忽悠你:一开始都会给对方抛出大饼来,谈的具体的将会越来越苛刻,利用对方的秉赋心理。
正确估值。。。实在是太重要了。你的企业要卖也卖个好价吧。问题是,这不是一锤子买卖,对风投的承诺是要兑现否则要赔的,所以,理性计算很重要。一方面要对前景有清醒的认识;另一方面绝不能低谷了自己的已有市场份额、技术能力、团队水平与个人心血等等有形与无形资产。
Termsheet是不具有法律约束力的,不过它是接下来法律约束力的合同的前提,因此要据理力争,所有对自己不利的都要谈。抓大放小。
尽职调查:没必要撒谎,配合给材料就好了。不是很关键的地方,风投也会睁一只眼闭一只眼的。他们也想早点万事。
拿到了钱事情远没结束!每个季度的董事会你是要交账的。另外,每个时间节点你是要兑现承诺的。

祝大家创业顺利!用好风投!好风凭借力,送你上青天!

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